国债—李彬联
10月工业企业利润增速寻底至年内次低位，不过仅短暂提振债市，周三国债期现货窄幅震荡。全日国债收益率曲线除1年期平均下行近1.5BP外，其余波动不到1BP；农发债、进出口行债收益率曲线整体波动在1.5BP范围内；国开债收益率曲线下行为主，除个别年限上行0.5-1BP，其余下行0-2BP。财政部官网消息公告，近期提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%，关注供给端对利率债一级市场影响。隔夜，美联储褐皮书认为美国经济活动仍属缓慢扩张，美股三大指数续创历史收盘新高，美债收益率普涨。短期债市消息面略偏空，料国债期货偏弱势震荡，持续关注“多短空长”策略组合。仅供参考。

PTA——李威铭
隔夜，TA 01合约下跌0.63%，收于4740元/吨，成交量38.2万手，持仓142.6万。现货方面，华东内贸PTA基差商谈参考2001升水30-40自提，商谈4760-4820自提。买盘以贸易商为主，现货成交近5000吨，现货听闻4788自提、4803自提、4768自提、4767自提以及4775自提等成交。综合来看，PTA期价延续低位震荡，供给预期对期价压力巨大，但当前低估值下进一步下跌空间或有限。料短期TA 01期价区间震荡为主,运行区间4700—4800。仅供参考。

乙二醇
隔夜，EG01合约上涨0.68%，收于4573元/吨，成交量29万手；持仓33万手。现货方面，华东市场现货商谈重心波动较小。现货基差商谈在升水2001合約90附近，现货报盘4640，递盘4630；下周、下下周现货报盘4610，递盘4600；12月下期货报盘4600，递盘4590-4595。综合来看，乙二醇后市供给增量预期强，中长期偏空格局难改。料短期或仍延续区间震荡为主,运行区间4500—4650。仅供参考。、

塑料——薛晴
隔夜，L2001收于7210元/吨，较前交易日结算价下跌0.14%。华北地区LLDPE价格在7150-7400元/吨，华东地区LLDPE价格在7150-7450元/吨，华南地区LLDPE价格在7350-7650元/吨。期货震荡走弱，供给方面，开工逐步回升，步入高位；外盘方面，港口低价货源增多，进口窗口再度打开。需求端，农膜需求基本见顶，有边际回落。但是上游估值偏低以及库存偏低的情况下，预计后市延续震荡走势。仅供参考。

PP——薛晴
隔夜，PP2001收于8024元/吨，较前交易日结算价下跌0.31%。华北市场拉丝主流价格在8100-8300元/吨，华东市场拉丝主流价格在8270-8450元/吨，华南市场拉丝主流价格在8380-8500元/吨。期货区间震荡，月底刚需释放等加持，叠加市场部分货源供应偏紧，虽下游终端需求平平，预计市场存在有一定向好空间，同时现货将以相对回落以修复基差。但供需偏紧的局面并未出现明显缓解，上游丙烯单体延续跌势，粉料利润空间增大，成本面松动以及低价煤化工拉丝粒料冲击之下，预计后市延续震荡走弱。仅供参考。

棉花—谢紫琪
隔日外盘，ICE03合约涨0.05%，收于65.87美分/磅。夜盘棉花主力合约2001震荡整理，收于12850元/吨，涨0.04%。国际消息，据道琼斯11月25日消息，美国农业部USDA在每周作物生长报告中公布称，截止2019年11月24日当周，棉花收割率为78%，之前一周为68%，去年同期为68%，五年均值为74%。 国内，据全国棉花交易市场数据统计，截止2019年11月26日，新疆地区棉花累计加工量为319.71万吨，同比增加0.7%。其中，自治区累计加工量201.74万吨，兵团累计加工量117.97万吨。11月份以来新疆棉花日均加工量在6.4万吨左右，较去年同期提升10%，加工进度明显快于去年。预计今日棉花震荡整理，区间12600-13100，仅供参考

沪锌-黎俊
隔夜，伦锌震荡偏弱，收于2293美元/吨，跌16美元，或-0.69%。沪锌主力2001跳空低开,收于18005元/吨，跌70元/吨，或-0.39%。综合来看，国内锌下游需求表现一般，冶炼企业利润依然可观，锌市基本面偏空，但伦锌低位运行，对沪锌支撑有限，预计沪锌2001合约日内承压运行，运行区间17700-18100。仅供参考。

PVC——李威铭
隔夜，PVC 01合约上涨1.94%，收于6820元/吨，成交量27万手，持仓42.1万手。现货方面，普通5型电石料，华东市场主流6920-7020元/吨，华南地区6980-7230元/吨；山东主流6870-6970元/吨送到，河北市场主流6750-6800元/吨送到。综合来看，隔夜PVC期价大幅上涨，成交量显著扩大；PVC库存持续大幅去化，同时开工回升放缓，现货紧张情况持续。料短期PVC主力期价偏强运行为主，主力合约运行区间6750—6900。仅供参考。

纸浆——余伟杰
夜盘纸浆主力SP2001震荡运行，收于4508元/吨，成交量为5.55万手，持仓量22.71万手。进口木浆现货市场供应量平稳，浆价窄幅整理，山东地区银星含税价4410-4420元/吨，广东地区银星含税价4500元/吨。主要地区纸浆港口库存陆续公布，其中常熟港下降最快，环比下降23%，青岛港次之，环比下降4%。下游需求旺季已过，目前整体表现平平，随着节前订单逐步完成，备货积极性也随之降低，需求凸显疲软。预计纸浆震荡整理为主。仅供参考。

天胶、20号胶—余伟杰
夜盘沪胶主力RU2005震荡运行，收于12720元/吨，上涨0.04%；20号胶主NR2003震荡整理，收于10835元/吨，下跌0.05%。截至11月27日，宋卡原料价格USS3为39.05泰铢/公斤，RSS3为41.67泰铢/公斤；全乳胶上海价为11850元/吨；华东顺丁橡胶为11200元/吨；上海期货交易所天胶库存167890吨。随着主产国天胶产量减少、国内仓单库存偏低、国内产区进入割胶等利好消息逐步消化，橡胶近日表现略微弱势。供应方面，东南亚产区依旧处于理论供应旺季，供应预期维持宽裕。国内天然橡胶产区进入尾声，云南产区预计11月底全面停割，海南产区预计将于12月底停割期，国内原料供应减少推升价格上行。需求端并未明显变化，后续需关注中美贸易谈判动向。短期多空博弈加剧，宽幅震荡运行。仅供参考。

沥青-马琛
隔夜，沥青主力合约1912收于3014，跌1.57%。现货市场，沥青现货价格暂时稳价。北方需求淡季，原油价格对沥青的提振有限，需求端跟进缓慢，贸易商及下游多按需采购，市场整体表现低迷，偏空气氛浓厚。沥青厂生产利润已经处于盈亏边缘，生产积极性明显下降，市场整体处于供需两淡，但由于前期沥青产量增加明显，市场仍处于供应大于需求的格局。年底前仍要关注IMO政策对沥青产量的分流以及马瑞原油的替代情况。山东2890-3220，华北2950-3200，华东3250-3400，华南3350-3420，东北3000-3150，西南3430-3650。今日沥青以震荡上涨行情为主，运行区间3100-3150，仅供参考。

黑色系 – 王栋、王喆、蔡玮
隔夜，螺纹10合约下跌0.72%，收于3579，铁矿石01合约下跌0.39%，收于642.5，焦煤01合约和焦炭01合约分别下跌0.41%和0.00%，收于1227.0和1863.5。动力煤01合约下跌0.66%，收于545.5，玻璃01合约上涨0.55%，收于1465。

螺纹钢：
统计局公布10月房地产数据，和用钢需求高端相关的新开工面积当月增速从9月的6.53%跃升至23.21%，这之前市场一致认为新开工面积增速缓慢下行的情况下形成了较大的预期差。另外土地购置面积当月增速也连续三个月上行，宏观上房地产需求的韧性仍然十分强劲，另外近期利率的下行对于房地产销售来说也是一个正向指标。产业面来看，上周产量再次出现较大幅度的回升，但螺纹钢总库存仍然保持较高的去库速度，周度消费量环比逆季节性上行，同比保持在历史高位。供给端，目前电炉钢厂的利润也已经打开，电炉产能利用率明显提升，短流程产量距离年内高点还有5万吨左右的空间，长流程产量上方空间相对较大。需求端目前相对历史同期来看仍然十分强劲，但后期随着时间的推移需求季节性下降的趋势不可避免，所以目前阶段只有需求继续超预期释放，才能推动钢价进一步上行。

昨日现货成交仍然较弱，钢厂也反馈需求不好，操作上多单平仓兑现利润，激进可逢高试空。另外现在大家对明年一季度需求还是比较乐观，冬储博弈也有看点，下方空间也不宜看的过大，3400-3500预计将是下方的震荡平台。 
铁矿石：
供给方面，最近一期澳洲环比再次下降，同比再次跌出三年历史区间下沿。巴西发货环比略有下降，同样处在历史区间下沿。巴西方面分港口来看，北部PDM港发货环比小幅回升，同比处于高位，东南部Tubarao港发货环比有所回落，同比大幅下降，南部Guaiba港发货再次小幅回落。需求端，铁矿石港口库存连续三周下降本周出现小幅回升，疏港量有所下降，钢厂烧结粉矿库存低位小幅波动，目前长流程钢厂利润处于高位，且铁水成本小于废钢，预计铁矿石需求将继续回升，目前螺矿比高位明显回落，整体预计仍以跟随为主。   

焦炭：
关于唐山市11家焦企无证排污处置函，暂时对本地焦化影响相对有限，后续具体措施还需进一步关注。今日焦炭市场稳中偏强运行，下游已有钢厂接受此轮提涨。受重污染天气预警影响，山西部分地区焦企仍有不同程度的限产情况，汾阳四家焦企继续维持30-70%不等限产力度，市场看涨情绪较高。本周钢厂焦炭库存明显上升，钢厂利润回升，有部分钢厂开始适量补库，尤其南方钢厂，多数钢厂暂持观望态度，山西部分钢厂的第三轮提降暂无后续进展，多维持前期成交价格，高炉方面本周高炉开工小幅下滑，钢厂利润良好下焦炭需求尚可，但钢厂库存处较高水平，焦炭上涨阻力仍在。港口方面本周港口焦炭库存继续下滑，贸易商抄底、部分资源流向南方钢厂，致使港口库存不断下滑，贸易商心态转好，需继续关注后续重点区域钢厂利润，短期建议空焦炭2001。

焦煤：
焦煤价格持稳运行。受平遥煤矿事故影响，当地煤矿均处于停产状态，复产时间待定，平遥周边区域煤矿生产影响较小。目前多数煤矿库存水平不高，矿上挺价意愿有所增加，安泽今日个别主焦原煤价格上调20元/吨。综合来看，近期焦煤市场多维持平稳状态。今日, 炼焦煤市场在长期低迷后出现利好因素。一是 ,平遥地区大矿发生事故,引发区域性停产,且颐计后期煤矿安全检趋严;二是,炼焦煤主流大矿标长协价格将维持稳定。因此,数市场参与态好转,西晋中地区个别煤矿有涨价预期。多数市场参与者认为,安全问题将受到重关注,炼焦煤整体供应大概率将会收缩,目前供给相对宽松的局面会有所改善。

动力煤：
昨日港口CCI5500现货价格企稳。产地煤价持续回暖，发运成本依然处于倒挂状态，市场煤发运量有所增加。港口库存均处于较高水平，下游需求有一定回暖，目前时点上处于动力煤需求淡季到旺季的过度阶段，随着市场煤与长协煤价差逐步扩大，下游用户对市场煤采购有一定的增加，CCI5500报价也连续企稳。进口煤额度有所收紧，预计今年剩余时间进口煤通关难度将逐步增加。内蒙五大站台库存依然处于低位，但有一定回升。需求端电厂日耗再度回升至65万吨左右，可用天数回落至25天左右。北方地区冬季采暖逐步开始，动力煤需求将持续走强。今日主力合约期货盘面区间震荡，目前市场煤现货报价远低于月度长协价，在需求即将回暖的背景下，恐慌性抛货逐步减少，市场价格回暖，动力煤近月合约底部震荡，目前发运成本支撑较强，随着冬季用煤旺季来临， 1-5正套继续持有。
 
玻璃：
需求端10月竣工面积降幅持续缩窄，10月是房地产传统旺季，因此各项数据均有一定程度的提升，并且越来越多之前开工的楼盘到了刚性交付期，房地产后端需求有一定恢复，但房地产企业融资情况依然没有得到改善，预计四季度房企融资情况将依然偏紧。近期沙河地区公路再度限行，沙河地区调出量大幅下降，流入华东地区的平板玻璃大幅减少，因此本周华东地区库存有所下降，叠加目前处于北方地区最后赶工期，原片厂订单情况较好，企业以增加出库为主。华中地区价格有所上涨，一方面是替代了部分沙河地区玻璃流入华东市场，另一方面前期受军运会影响平板玻璃外运减少，目前交通运输已经恢复，企业出库情况较顺畅。9月份全国平板玻璃产量增速持续缩窄，但全年累计产量仍高于去年。有文件公布剩余四条生产线在11月前停产，具体执行情况还需持续关注。沙河限产事件并未消退，价格或将有所反复，因此现阶段观望为宜。仅供参考。

原油-马琛
上周美国原油库存和产量齐升，同时汽油库存也大增，这令市场焦虑情绪加重，国际油价承压下行。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截止11月22日当周，美国原油库存增长157.2万桶，市场预测为减少41.8万桶。美国能源信息署数据显示，截止11月22日当周，美国原油日均产量1290万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增加120万桶；同时，上周美国汽油库存跳升约510万桶，远超市场预期的约120万桶，而精炼油库存增幅则符合预期。截至11月27日收盘，WTI跌0.3报58.11，布伦特跌0.21报64.06美元/桶。美库存数据打压，油价上涨受到抑制，仅供参考。

豆类——刘宇晖
隔夜美豆指数呈震荡下行的走势，跌破整数关口，消息面整体平静，巴西和阿根廷的有利降雨更令美豆指数承压，因南美是美国在大豆出口业务上的主要竞争对手。气象公司预期下周巴西降雨量将增加，将使得北部及中部种植土壤墒情大幅改善。国内，夜盘中粕类油脂呈震荡调整的走势，粕类承压震荡为主，油脂类小幅反弹，现货基差均有所转弱。国内豆粕现货报价多数趋稳，局部偏弱下跌10元。山东博兴 43%蛋白：3070 元/吨。江苏连云港地 43%蛋白：3010元/吨。广东东莞 43%蛋白：2910元/吨。广西防城外资 43%蛋白：2920元/吨。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

沪铅-黎俊
隔夜，伦铅冲高回落，收于1942.5美元/吨，跌1.5美元，或-0.08%。沪铅主力2001先抑后扬,收于15350元/吨，涨60元/吨，或0.39%。综合来看，沪铅库存处于高位，伦铅地位运行，沪铅上行动力不强，预计沪铅主力2001合约合约日内承压运行，运行区间15200-15600。仅供参考。

沪铝-黎俊
隔夜，伦铝震荡偏强，收于1772美元/吨，涨12美元，或0.68%。沪铝主力2001小涨,收于13750元/吨，涨15元/吨，或0.11%。综合来看，氧化铝价格小幅回落，令电解铝生产成本下降，但国内社会库存持续下降，铝价存在支撑，预计沪铝2001日内震荡运行，运行区间13600-13900。

郑糖─刘珂

隔夜，ICE11号03合约收12.78，涨0.31%，郑糖2001收5543，跌0.18%。巴西方面，巴西甘蔗行业组织UNICA报告显示，巴西中南部地区糖厂11月上半月产糖78.6万吨，同比减少11.31%；压榨甘蔗1982.8万吨，同比减少7.61%；产乙醇12.99亿公升，同比增加19.03%。国际糖业组织ISO表示，将2019/20榨季全球食糖供应缺口预估从此前476万吨上调至612万吨。预计2019/20榨季全球糖产量为1.704亿吨，同比下降3.12%；食糖消费量预计为1.7652亿吨，同比下降1.32%。ISO表示，综合考虑后期产量变数以及消费增长的预期，2020/21榨季全球食糖供应预计将出现350万吨缺口，预示着全球食糖供应缺口情况将持续。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5820-5870元/吨，持平。柳州中间商站台暂无报价，昆明中间商报价5900-6050元/吨，大理报价5880-5940元/吨，下调10元/吨。湛江中间商报价5920-6150元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5630-5680元／吨，持平。仅供参考。

铜-许克元
隔夜伦铜收涨0.44%至5950美元，沪铜主力收涨0.42%至47470元。近日铜价震荡上行，主因贸易乐观情绪持续蔓延，叠加市场对美国经济信心增强，提振了市场对全球宏观经济向好的预期，市场对风险资产的偏好增加。盘面看，沪铜主力站上20日均线，短期宏观面和技术面的支撑下，铜价或维持震荡偏强运行。后期继续关注宏观经济企稳和消费回暖方面的情况。仅供参考。

镍-宋敏嘉
隔夜，美元指数走高，外盘金属涨跌互现。内盘方面，沪镍主力2002合约小幅下行0.65%至113020元/吨，伦镍跌跌近1.3%。现货方面，据SMM，俄镍较沪镍1912报升水1000到升水1100元/吨，金川镍较沪镍1912合约普遍报升水6200至升水6500元/吨，金川升水暂稳，俄镍升水继续回落。海关数据显示，10月不锈钢进口量环减13.73%至8.76万吨，其中进口自印尼不锈钢3.41万吨，占比39%。板卷进口量环减12.56%至6.15万吨。1-10月进口量同减22.79%至97.27万吨，其中板卷进口量同减31.08%至61.9万吨。目前为不锈钢消费淡季，需求疲软，供应过剩或小幅收窄，但仍不能改变过剩格局，短期价格或有效止跌，但反弹空间有限，镍价大概率延续弱稳格局，仅供参考。

甲醇——苗扬
隔夜，MA2001震荡走弱，收盘价为1966元每吨，成交量88.5万，持仓量172万手，与前一交易日相比减少10.2万手。
周国内甲醇市场表现尚可，加之主产区库存无压，报盘坚挺，昨日鲁北下游招标小幅推涨，但下游多按需采购且最近回货好转，高端难以持续推行。港口方面，昨日期货冲高回落，加之港口基差维持弱势，不排除港口再次回落可能。预计甲醇期货价格维持震荡偏弱格局。后期仍需关注国内甲醇上下游装置情况、下游接货情况、港口库存情况、运费情况及现货走势等，建议谨慎操作。仅供参考。

股指-郭子然
周三两市早盘受10月工业企业利润不及预期影响一度小幅跳水，随后在电子、通信、计算机带领下成功翻红，午后大盘再度回归弱势，家用电器、交通运输、传媒跌幅居前，前天风格偏向成长，尾盘风格分化逐渐收敛，大盘收于2903.19点，小幅下挫0.13%。成交额较周二小幅萎缩，两市合计成交3555.5亿元。统计局公布数据显示，1-10月，全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0亿元，同比下降2.9%，降幅比1—9月份扩大0.8个百分点。10月份，规模以上工业企业实现利润总额4275.6亿元，同比下降9.9%，降幅比9月份扩大4.6个百分点，但汽车、计算机、电子、通信等行业持续改善，11月开始规模以上工业企业利润有望回暖，上游原材料价格11月以来出现反弹有望带动PPI与工业企业利润企稳，但中期看上游原材料大部分行业刚步入主动去库阶段，库存周期进入上行为时尚早，汽车、有色、计算机等行业库存周期已出现改善。我们判断大盘已处于底部区间，随着中美贸易第一阶段协议达成及逆周期调节力度的加大大盘中枢将逐渐抬升，但未来一到两个季度需要警惕房地产投资的下行风险，尽管10月销售面积、新开工面积有回暖迹象，从上市房企销售均价看，9-10月同比增速出现了明显下滑，也就是这部分需求更多是房企在以价换量，背景则是房企资金来源压力的增加，除了通过销售资金来源增速加快外，银行贷款、外资、工程款资金来源增速都在加速下滑，加上土地购置费及施工面积同比增速的下行压力，明年一二季度增速或面临较明显的下滑，届时降息空间将打开。后市看，大盘已处于底部区间，短期将延续震荡，随着宽松力度增加运行中枢将缓慢抬升。期指操作上，建议考虑多IC空IH的套利组合。