黑色系-王栋、王喆、蔡玮

螺纹钢：

统计局公布10月房地产数据，和用钢需求高端相关的新开工面积当月增速从9月的6.53%跃升至23.21%，这之前市场一致认为新开工面积增速缓慢下行的情况下形成了较大的预期差。另外土地购置面积当月增速也连续三个月上行，宏观上房地产需求的韧性仍然十分强劲，另外近期利率的下行对于房地产销售来说也是一个正向指标。产业面来看，上周产量再次出现较大幅度的回升，但螺纹钢总库存仍然保持较高的去库速度，周度消费量环比逆季节性上行，同比保持在历史高位。供给端，目前电炉钢厂的利润也已经打开，电炉产能利用率明显提升，短流程产量距离年内高点还有5万吨左右的空间，长流程产量上方空间相对较大。需求端目前相对历史同期来看仍然十分强劲，但后期随着时间的推移需求季节性下降的趋势不可避免，所以目前阶段只有需求继续超预期释放，才能推动钢价进一步上行。

操作上多单可部分平仓兑现利润，激进可逢高试空。另外现在大家对明年一季度需求还是比较乐观，冬储博弈也有看点，如后期开始回调，下方空间也不宜看的过大。基于对需求端房地产韧性强和明年一季度基建可能超预期的判断，和供给端明年置换产能投产节奏对供给的影响，中长期策略螺纹05-10正套继续持有。

铁矿石：

供给方面，最近一期澳洲环比有所回升，目前处于历史同期高位。巴西发货环比小幅提升，仍处在历史区间下沿。澳巴发货总量环比有所上升，同比处于三年均值附近。巴西方面分港口来看，北部PDM港发货环比有所回落，同比小幅增加，东南部Tubarao港发货环比大幅回升，同比基本持平，南部Guaiba港发货上期归零之后，本期出现较大幅度的反弹。需求端，铁矿石港口库存连续三周下降本周出现小幅回升，疏港量有所下降，钢厂烧结粉矿库存低位小幅波动，目前长流程钢厂利润处于高位，且铁水成本小于废钢，预计铁矿石需求将继续回升，叠加原料端焦炭价格大幅上行，铁矿石价格也出现了较大幅度的上涨，螺矿比高位明显回落，目前铁矿石基本面矛盾不大，较难走出独立行情，整体预计仍以跟随为主。

焦炭：

昨日焦炭市场强势上涨，主要原因是近日，河北省生态环境厅下发——关于对唐山市汇丰炼焦制气有限公司等11家无证排污焦化企业依法停业、关闭及处置的函，唐山市实际在产产能3445万吨，附件1中，唐山市11家无证排污焦化企业涉及焦化产能1495万吨,其中1435万吨均为目前在产产能；附件2中，涉及焦化企业多为纵横钢铁焦化置换项目中企业（东方炼焦、蓝海实业、榕丰钢铁、通宝焦化部分设备），于11月中旬陆续通过验收，准备关停，迁安宏奥工贸有限公司4.3米焦炉于2018年关停不在出焦。今日山东省内淄博、潍坊、滨州、德州、临沂、聊城、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安等各地焦炭生产企业冶金焦出厂价格在原价格基础上均提涨50元/吨。由于此次上涨多为情绪上的推动，实际对焦炭供应影响不大，后期预计焦炭上涨幅度有限，建议谨慎做多。

动力煤:

港口CCI5500现货价格企稳。产地煤价也出现下跌，发运成本依然处于倒挂状态，市场煤发运量有所增加。港口库存均处于较高水平，下游需求有一定回暖，目前时点上处于动力煤需求淡季到旺季的过度阶段，随着市场煤与长协煤价差逐步扩大，下游用户对市场煤采购有一定的增加，CCI5500报价也连续企稳。进口煤额度有所收紧，预计今年剩余时间进口煤通关难度将逐步增加。内蒙五大站台库存依然处于低位，但有一定回升。需求端电厂日耗再度回升至61万吨左右，可用天数回落至27天左右。北方地区冬季采暖逐步开始，动力煤需求将持续走强。今日主力合约期货盘面区间震荡，目前市场煤现货报价远低于月度长协价，在需求即将回暖的背景下，恐慌性抛货逐步减少，市场价格回暖，动力煤近月合约底部震荡，目前发运成本支撑较强，随着冬季用煤旺季来临，持有1-5正套。

玻璃：

需求端10月竣工面积降幅持续缩窄，10月是房地产传统旺季，因此各项数据均有一定程度的提升，并且越来越多之前开工的楼盘到了刚性交付期，房地产后端需求有一定恢复，但房地产企业融资情况依然没有得到改善，预计四季度房企融资情况将依然偏紧。近期沙河地区公路再度限行，沙河地区调出量大幅下降，流入华东地区的平板玻璃大幅减少，因此本周华东地区库存有所下降，叠加目前处于北方地区最后赶工期，原片厂订单情况较好，企业以增加出库为主。华中地区价格有所上涨，一方面是替代了部分沙河地区玻璃流入华东市场，另一方面前期受军运会影响平板玻璃外运减少，目前交通运输已经恢复，企业出库情况较顺畅。9月份全国平板玻璃产量增速持续缩窄，但全年累计产量仍高于去年。有文件公布剩余四条生产线在11月前停产，具体执行情况还需持续关注。今日玻璃主力01合约震荡走跌，持仓量逐步减少。沙河限产事件并未消退，价格或将有所反复，因此现阶段观望为宜。

贵金属——叶倩宁
隔夜，市场乐观情绪高涨，欧美股市集体走强，纳指和标普指数齐创新高，贵金属持续回落。COMEX黄金小幅低开后震荡下跌，盘中一度有跌至支撑位附近后所回升但尾后乏力再次下行，最终收盘跌0.44%于1455.1美元每盎司；COMEX白银下跌0.65%收于16.82美元每盎司。沪金2002合约夜盘低开后窄幅震荡，暂跌0.66%收于332.2元每克；沪银跌0.68%暂收4116元每千克。
近期美国经济运行保持良好，在整体未出现转弱的情况下美联储“暂停”降息的概率仍较高。因此贵金属价格将维持区间震荡，市场热度下降，金银价格仍难大幅回升至前高位，目前需关注本周鲍威尔的公开讲话，若言论偏鹰派，则可能跌破支撑位，短期建议暂时观望。仅供参考

塑料——薛晴
隔夜，L2001收于7215元/吨，较前交易日结算价持平。华北地区LLDPE价格在7150-7400元/吨，华东地区LLDPE价格在7150-7450元/吨，华南地区LLDPE价格在7350-7650元/吨。期货区间震荡，PE四季度检修减少，进口供应预期增加，需求转弱，基本面供需偏弱。但是上游估值偏低以及库存偏低的情况下，目前主力合约盘面的价格利空因素兑现，预计后市延续震荡走势。仅供参考。

PP——薛晴
隔夜，PP2001收于8013元/吨，较前交易日结算价上涨0.4%。华北市场拉丝主流价格在8150-8300元/吨，华东市场拉丝主流价格在8250-8400元/吨，华南市场拉丝主流价格在8300-8500元/吨。期货震荡走强，PP期货主力合约仍有反弹动力，连续的上涨应对市场交投存在提振。月底成本支撑稳固同时供需偏紧的局面并未出现明显缓解，以及月底刚需释放等加持，预计市场存在有一定向好空间现货将相对回落以修复基差，预计后市延续震荡走弱。仅供参考。

国债—李彬联
贸易磋商进展向好，叠加资金面续收敛，周一债市承压走低，国债期现货同步走弱。全日国债收益率曲线除超长期小跌0.6BP外，其余上行0.8-3.1BP；农发债、进出口行债收益率曲线除个别年限外，整体上行0.5-3.5BP；国开债收益率曲线整体上行1.1-4.3BP。路透缓引《环球时报》消息称，中美两国非常接近达成第一阶段贸易协议，驳斥其他媒体的“负面”报导，中国仍致力于在平等基础上与美国继续展开第二阶段、甚至第三阶段贸易协议的谈判。隔夜，美股普涨，三大指数齐创收盘历史新高，风险情绪回归，料国债期货震荡略偏弱。仅供参考。

棉花—谢紫琪
隔日外盘，ICE03合约涨1.45%，收于65.79美分/磅。夜盘棉花主力合约2001震荡整理，收于12785元/吨，涨0.35%。国际消息，据美国农业部报告，11.15-11.21，美国2019/20年度新花分级检验陆地棉34.84万吨，皮马棉1.22万吨，当周78.3%达到ICE期棉交易要求。截止11月21日，2019/20年度美国新花累计分级检验225.92万吨，皮马棉4.48万吨。本年度达到ICE期棉交易要求的皮棉有83.6%。国内，据海关统计数据，2019年10月我国棉花进口量7万吨，环比减少12.5%，同比减36.4%。2019年我国累计进口棉花158万吨，同比增加28%。2019/20棉花年度以来累计进口棉花15万吨，同比减少40%。据海关统计，2019年10月我国棉纱线进口15万吨，同比增加7%，环比持平。10月我国棉纱线出口量2.57万吨，环比略增3%，同比减少8.5%。2019年1-10月我国棉纱线累计进口163万吨，同比减少6.9%。2019年累计出口量31.84万吨，同比减少4.6%。2019年12月份进出口关税汇率为：1美元=7.0118元人民币（11月为7.0746）。预计今日棉花震荡整理，区间12600-13100，仅供参考

郑糖 ─刘珂，隔夜， ICE11号03合约收12.79，跌0.08%，郑糖2001收5570，跌0.38%。国外方面，美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至11月19日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净空持仓较前周减少54796手，至83451手，再创14周以来新低。ICE原糖期货主力3月合约曾因美国恶劣天气加剧全球食糖供应短缺忧虑，促使盘面价格上涨至12.91美分/磅的自10月初以来高位，但全球过剩库存仍遏制价格涨势，仍在12.50-13.00美分/磅的交投区间内震荡。总持仓较前周减少16389手，至952863手。印度方面，受伊朗等亚洲国家强劲需求推动，2019/20榨季至今，印度糖厂已签订100万吨糖出口合同。本榨季印度政府为糖厂制定了600万吨食糖出口目标，以缓解该国食糖过剩状况 。 国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库报价5920元/吨，持平。柳州中间商站台暂无报价，昆明中间商报价5920-6080元/吨，大理报价5880-5950元/吨，持平。湛江中间商报价5920-6150元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5630-5680元／吨，持平。仅供参考。

沥青-马琛
隔夜，沥青主力合约1912收于3046，涨0.66%。现货市场，各地区现货价格稳价，成交价格稳定，整体市场表现弱势，终端需求低迷，供应大于需求的格局下，沥青现货价格还将受到承压。华东市场，沥青厂库库存增加，一方面受到北方低价货源的冲击，另一方面因低价进口货到港。年底前仍要关注IMO政策对沥青产量的分流。山东2900-3220，华北2950-3200，华东3250-3400，华南3350-3420，东北3000-3150，西南3430-3650。今日沥青以震荡上涨行情为主，运行区间3050-3100，仅供参考。

铜-许克元
隔夜美元基本持稳，据最新CME“美联储观察”显示，美联储12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为93.4%。这也带动美元指数重新走强并站稳于98关口上方。欧元兑美元连续第四个交易日下跌，因投资者对欧元区经济短期前景仍持谨慎态度。外盘有色跌多涨少，伦铜收涨0.23%至5868美元，沪铜主力收涨0.06%至47100元。随着国内逆周期调节进一步加大，以及欧美11月制造业PMI数据的边际改善，前期宏观悲观情绪得到一定修复，预计日内沪铜主力震荡偏强运行。仅供参考。

甲醇——苗扬
隔夜，MA2001震荡走高，收盘价为1997元每吨，成交量116万，持仓量164万手，与前一交易日相比减少17.17万手。
国内甲醇市场，内地市场方面，西北等地交投尚可，部分企业停售，价格偏强上移；不过河南、山西、山东等地表现一般，实单商谈相对有限，多数企业暂维持前期价格。预计甲醇期货价格维持震荡偏弱格局。后期仍需关注国内甲醇上下游装置情况、下游接货情况、港口库存情况、运费情况及现货走势等，建议谨慎操作。仅供参考。

纸浆——余伟杰
夜盘纸浆主力SP2001震荡整理，收于4508元/吨，成交量为3.29万手，持仓量23.75万手。进口木浆现货市场供应量平稳，浆价窄幅整理，山东地区银星含税价4410-4420元/吨，较上周五上涨10-20元/吨；广东地区银星含税价4500元/吨，较上周五上涨50元/吨。11月预计国内仍有较多的货源到港，港口库存压力依旧较大。下游纸厂再度公布涨价函，继白卡纸厂家涨价函后再现文化纸涨价函。下游需求旺季已过，目前整体表现平平，随着节前订单逐步完成，备货积极性也随之降低，需求凸显疲软，难以消化国内库存。预计纸浆延续弱势运行态势。仅供参考。


天胶、20号胶—余伟杰
夜盘沪胶主力RU2001震荡运行，收于12775元/吨，下跌0.23%；20号胶主NR2003震荡整理，收于10950元/吨，下跌0.23%。截至11月25日，宋卡原料价格USS3为40泰铢/公斤，RSS3为41.63泰铢/公斤；全乳胶上海价为12100元/吨；华东顺丁橡胶为11200元/吨；上海期货交易所天胶库存165740吨。随着老胶仓单集中注销后，期货库存同比将较去年同期有所下降，库存压力得到有效缓解，叠加主产国受真菌病害影响导致产量减少，对盘面价格形成强有力的支撑。由于天然橡胶大幅上涨，带动主产国产区原料价格上行。我国南部气温逐渐下降，云南产区逐步进入停割期，海南产区预计将于12月中旬进入停割期，国内原料供应减少推升价格上行。橡胶供应端持续利好支撑，推动沪胶上行，但需求端并未明显变化，后续需关注中美贸易谈判动向。预计短期沪胶将维持强势，能否持续上涨仍有待观察。仅供参考。

原油-马琛
美中贸易乐观气氛、欧佩克及减产同盟遵守减产协议以及稳健的宏观经济数据支撑市场，欧美原油期货跌后收涨。欧佩克将于12月5日在维也纳总部举行会议，12月6日欧佩克将与俄罗斯为首的其他产油国举行会谈。市场普遍预计，欧佩克及减产盟国将会减产协议延长至明年中期。欧佩克报告估计2019年非欧佩克石油日均供应量6430万桶，比2018年日均增长182万桶。加拿大、英国和哈萨克斯坦石油产量高于预期，抵消了美国、印尼和其他国家产量预测下调。截至11月25日收盘，WTI涨0.24报58.01，布伦特涨0.26报63.65美元/桶。炼厂逐渐从秋季检修中恢复，油价受到支撑，仅供参考。

豆类——刘宇晖
隔夜美豆指数呈震荡回调的走势，消息面整体平静，每周作物生长报告中，截至2019年11月24日当周，美国大豆收割率94%，略低于此前预估的95%，之前一周为91%，上年同期为94%，五年均值为97%。国内，夜盘中粕类油脂呈震荡调整的走势，粕类扭转此前承压震荡的态势，油脂类集体回调，豆油领跌下挫近2%。油厂开机积极性提高，上周大豆开机率止降回升，且高于预期，全国各地油厂大豆压榨总量1770700吨，较上周1635100增幅在8.29%，当周大豆压榨开机率为48.84%。未来两周将继续回升，第48周油厂压榨量预计在181万吨左右，第49周压榨量将回升至184万吨。2019年1月1日迄今，全国大豆压榨量总计为73,981,665吨，较2018年度同期的79,378,380吨降5,396,715吨，降幅为6.79%。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

镍-宋敏嘉
隔夜，美元基本持稳，外盘金属涨跌互现。内盘方面，沪镍主力2002合约小幅下行0.61%至114010元/吨，伦镍跌近1.1%。现货方面，据SMM，俄镍较沪镍1912报升水1400到升水1600元/吨，金川镍较沪镍1912合约普遍报升水6400至升水6700元/吨，金川和俄镍升水继续回落，一是因仓单货逐渐流入现货市场，货源增加。二是今日镍价延续上周五晚偏强走势，下游暂无采购意愿，多在观望，现货交投表现冷清。SMM统计，10月份中国镍矿进口总量685.37万吨，较9月份减少206.76万吨，环比减少23.2%，同比增加25.8%。其中，来自印尼进口量为310.63万吨，环比减少6.2%，同比增长130%，虽较9月份进口量小幅下降，但10月份的进口数据仍居高位；目前为不锈钢消费淡季，需求疲软，供应过剩或小幅收窄，但仍不能改变过剩格局，镍价大概率延续弱稳格局，仅供参考。

PTA——李威铭
隔夜，TA 01合约上涨0.17%，收于4790元/吨，成交量45.1万手，持仓140.3万。现货方面，PTA市场震荡运行，现货基差坚挺。主港现货报盘2001+50，月底货源递盘2001+30，12月上报2001+20，递盘+5至10。全天市场商谈范围在4770-4850附近，目前听闻有4794、4803、4808、4823、4826自提成交。综合来看，PTA期价延续低位震荡，供给压力对期价压力巨大，当前低估值下进一步下跌空间或有限。料短期TA 01期价区间震荡为主,运行区间4750—4850。仅供参考。

乙二醇
隔夜，EG01合约上涨0.18%，收于4515元/吨，成交量13.1万手；持仓34.8万手。现货方面，华东乙二醇市场价格弱势震荡，现货交投气氛清淡，市场现货商谈在4600-4610，12月下商谈在4560-4570。综合来看，乙二醇后市供给增量预期强，中长期偏空格局难改。料短期或仍延续区间震荡为主,运行区间4450—4600。仅供参考。

沪锌-黎俊
隔夜，伦锌走弱，收于2282.5美元/吨，跌24.5美元，或-1.06%。沪锌主力2001震荡偏弱,收于17940元/吨，跌95元/吨，或-0.53%。综合来看，国内锌下游需求表现一般，冶炼企业利润依然可观，锌市基本面偏空，预计沪锌2001合约日内震荡偏弱，运行区间17700-18100。仅供参考。

沪铅-黎俊
隔夜，伦铅走弱，收于1930美元/吨，跌35.5美元，或-1.81%。沪铅主力2001走弱,收于15365元/吨，跌195元/吨，或-1.25%。综合来看，库存有所增加，伦铅尚未企稳，沪铅上行动力不强，预计沪铅主力2001合约合约日内震荡偏弱，运行区间15200-15600。仅供参考。

沪铝-黎俊
隔夜，伦铝震荡运行，收于1742美元/吨，涨2美元，或0.11%。沪铝主力2001小跌,收于13755元/吨，跌50元/吨，或-0.36%。综合来看，氧化铝价格小幅回落，令电解铝生产成本下降，但国内社会库存持续下降，铝价存在支撑，预计沪铝2001日内震荡运行，运行区间13600-13900。

20191126
早盘交易推荐

昨日美元指数温和震荡，美股走升重返上周高点，外盘商品涨跌互现。乙二醇底部逐步显现，料EG2001将反弹至4680附近。仅供参考